Tutkijat ovat todistaneet, että suurten kauppojen vaikutus markkinoihin voidaan kuvata kvadratisella riippuvuudella. Analyysin perustana käytettiin Tokion pörssin tietoja.
Rahoitusmarkkinat vaikuttavat usein kaoottisilta. Yhtiöiden pörssilistautumiset, osakkeet, joukkovelkakirjat, johdannaiset, nousut, kynttilät, kuvioinnit, härät ja karhut – maailmantalous näyttää liian monimutkaiselta noudattaakseen mitään lakeja, paitsi sattumanvaraisia olosuhteita.
Mutta tutkijat etsivät jatkuvasti tällaisia lakeja ja yrittävät todistaa niiden universaalisuuden. Äskettäin fyysikot Yuki Sato ja Kiyoshi Kanazawa Kioto-yliopistosta (Japani) julkaisivat Physical Review Letters -lehdessä todisteen neliöjuurilain (square-root law, SRL) voimasta Tokion pörssin (TSE) hintatietoihin.
Neliöjuurilaki selittää, kuinka paljon osakkeen hinta muuttuu suuren kaupan jälkeen. Tämän lain mukaan hintavaikutus kasvaa suhteessa myytyjen tai ostettujen osakkeiden määrän neliöjuureen. Toisin sanoen, jos suuren sijoittajan ostaessa 100 osaketta niiden hinta nousee 15 prosenttia, saman sijoittajan on ostettava 400 osaketta 200 osakkeen sijaan, jotta osakkeen hinta nousee 30 prosenttia. Jotta voidaan kaksinkertaistaa hinta-vaikutus, on ostettava neljä kertaa enemmän osakkeita.
Ennen tätä tutkimusta markkinaosapuolet tiesivät neliöjuuren riippuvuudesta, mutta oli epäselvää, onko se universaali vai vaihteleeko se osakkeen tai kauppiaan mukaan. Tutkimuksen tekijät mittasivat kaikki tarjoukset, kaupat ja niiden peruutukset Tokion pörssissä jokaiselle yksittäiselle kaupankäyntitilille vuosina 2012–2019. Tulokset osoittivat, että kaikkien osakkeiden ja kaikkien kauppiaiden osalta hinta vaikutti neliöjuuren säännön mukaisesti eikä riippunut kaupankäyntivälineen parametreistä.
”Tuloksemme vahvistaa erittäin tarkasti hypoteesin SRL:n universaalisuudesta. Tilastollisen virheen rajoissa tämä hypoteesi on totta ainakin Tokion pörssin osalta”, tutkijat totesivat artikkelissaan.
Tämä tutkimus on osa nuorta taloustieteen alaa, joka soveltaa fysikaalisia menetelmiä taloudellisten tietojen analysointiin. Se on lähinnä monimutkaisten järjestelmien fysiikkaa: maailman rahoitusjärjestelmä on selvästi kaukana termodynaamisesta tasapainosta, mutta ei täysin kaoottinen. Olemme tottuneet luonnon universaaleihin lakeihin, kuten painovoiman tai termodynamiikan lakeihin, mutta on harvinaista löytää yhtä tarkka sääntö ihmisen käyttäytymiselle. Uusi tutkimus osoitti, että vaikka yksittäiset kauppiaat voivat olla arvaamattomia, markkinat kokonaisuutena toimivat kuin fysikaalinen järjestelmä.
Tutkijoiden mukaan neliöjuuren lain todistaminen suurella määrällä empiiristä dataa auttaa sijoittajia suunnittelemaan vähemmän riskialttiita kauppoja ja sääntelyviranomaisia arvioimaan paremmin markkinoiden vakautta suurten kauppojen aikana.
